黄金白银无视伊朗战争急剧下跌

黄金和白银价格大幅下跌。随着金价回落至每盎司4,300美元，年初以来的全部涨幅出乎意料地被悉数抹去。自1月底接近5,600美元的历史高点以来，跌幅已接近1,300美元，约23%。

白银承受的压力更为强烈。自1月底至今，白银价格已从接近122美元的历史高位跌去近一半。周一，银价再跌5%至64.25美元。自三周多前伊朗战争爆发以来，白银已累计下跌逾30%。

黄金为何未能从伊朗战争中获益？

尽管黄金初期出现上涨——符合经典的避险逻辑，但市场情绪和方向随即迅速逆转。

油气价格的大幅飙升加剧了通胀风险，削弱了美联储及其他央行近期降息的可能性。利率走高通常对贵金属构成压制，因为贵金属不产生任何收益。

黄金后市如何？

我们曾在2月初的市场报告《黄金也不会一飞冲天》中警告的严重超买状态，已随此次大幅调整而彻底消化。从技术面来看，黄金目前甚至处于超卖区间。因此，随时可能出现积极的反弹行情。

从基本面来看，未来数月金价走势将由四个相互关联的关键因素决定：实际收益率、能源政策与地缘政治冲击的规模及持续时间、美元汇率走势，以及资本流向。

短期内，最可能出现的情形是波动性持续偏高的震荡阶段。

中长期而言，我们对黄金和白银的前景持积极态度。结构性因素支撑这一判断——尤其是央行持续的购金需求以及挥之不去的政治不确定性。此外，在当前价位上，珠宝和投资需求有望回升。

投资者现在应该怎么做？

在进行投资组合决策时，情绪化地对短期价格波动作出反应是不可取的。因此，我们建议长期投资者继续持有黄金，将其作为多元化配置和资产保值的战略性资产。

对系统性风险、美元贬值或硬着陆情景抱有切实忧虑的投资者，现在是增持黄金的时机。

对于关注价格走势的投资者，当前的弱势阶段也提供了一个通过分批买入在中期获利的良好机会。