Seit über einem Jahr beherrscht das Thema Inflation die Aktienmärkte. Die Preissteigerungen haben sich zur Freude der Markteilnehmer zuletzt deutlich abgeschwächt. In der Eurozone lag die Inflation im November nur noch bei 2,4 Prozent, nach 2,9 Prozent im Oktober. In Deutschland gingen die Preissteigerungen von 3,8 auf 3,2 Prozent zurück. In den USA fiel die Teuerung im November auf 3,1 Prozent. Wir rechnen damit, dass sich der Inflationstrend im kommenden Jahr weiter entspannen dürfte und sich wieder an das 2-Prozent-Ziel der Notenbanken annähern wird.

Infolge dessen neigt sich die Zinserhöhungsära der Notenbanken wohl ihrem Ende zu. Die US-Währungshüter signalisierten Mitte Dezember in ihrem Ausblick für 2024, dass sie in die andere Richtung marschieren wollen. Im Mittel gehen sie davon aus, dass der Leitzins nächstes Jahr um 0,75 Prozentpunkte sinken wird.

Die Zinssenkungsfantasien der Investoren beflügelten die Wall Street, der Dow Jones erreichte ein neues Allzeithoch. An den Terminmärkten wird nunmehr mit einer ersten Zinssenkung bereits für März gerechnet.

Die US-Wirtschaft hat sich trotz der straffen Geldpolitik als robust erwiesen. Sie wuchs im dritten Quartal um auf das Jahr hochgerechnet 5,2 Prozent. Für das nächste Jahr erwarten wir eine Abschwächung des US-Wachstums auf 2 Prozent. Eine sanfte Landung ist für uns nach wie vor ein plausibles Ergebnis. Das Risiko einer Rezession stufen wir als nicht besonders hoch ein.

Fallende Zinsen werden das Gewinnwachstum stärken. Nach drei Jahren, in denen die Gewinne global stagnierten, erwarten wir für 2024 ein Wachstum von acht Prozent in den Industrienationen und elf Prozent in den Schwellenländern.

Wir sehen die Aktienmärkte in Europa und Japan im kommenden Jahr als aussichtsreicher an als der breite US-Markt. Dennoch dürften die „glorreichen sieben“ Aktien (Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta, Eli Lilly) im S&P 500, die im laufenden Jahr fast ausschließlich für das gute Abschneiden der US-Titel verantwortlich waren, auch 2024 den Markt prägen. Diese Aktien könnten im S&P 500 im kommenden Jahr für 20 Prozent des Gewinnwachstums sorgen.

Für Asien ist unser Top-Pick Japan, sowohl unter Bewertungsaspekten als auch was das Gewinnwachstum angeht, das vom schwachen Yen unterstützt wird. Zudem sind japanische Aktien eine gute Möglichkeit, von den Wachstumschancen Chinas zu profitieren.

In Bezug auf unsere Aktienfonds empfehlen wir eine Mischung von 75% R&B Aktien Global Aktiv und 25 Prozent R&B NEXT Active Technologieaktien. Unser R&B Aktien Global Aktiv Fonds war 2023 Gewinner des Österreichischen Dachfonds Award Aktien. Er erreichte in der Kategorie Aktien Global konservativ die höchste Performance im Zeitraum 3 Jahre.