Wissenschaftlich fundiert investieren
Portfoliooptimierung über alle Anlageklassen hinweg: vom Geldmarkt bis zu Krypto-Anlagen
Diese Arbeit entwickelt die Portfoliokonstruktion über das gesamte Spektrum der Anlageklassen: Geldmarkt, Anleihen — samt Duration und Konvexität —, Aktien mit Umsetzungswegen und Strategien, Hedgefonds, Private Equity, Immobilien- und Rohstofffonds, Krypto-Anlagen sowie Derivate als Steuerungsinstrumente. Darauf aufbauend vergleicht sie die Optimierungsverfahren — von der naiven 1/N-Diversifikation über Markowitz bis zu Black-Litterman, Risk Parity und Mean-CVaR — an einem durchgerechneten Beispiel. Kapitel zu Markteinstieg und Nachhaltigkeit vervollständigen den Steuerungskreis. Der Befund: Diversifikation über Anlageklassen ist der einzige verlässliche Renditebeitrag ohne zusätzliches Risiko; robuste Verfahren schlagen punktgenaue.
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Die Wucht des Zinseszinses: Wie Zeit, Wiederanlage und Zinsusancen das Endvermögen bestimmen
Diese Arbeit untersucht die ökonomische Mechanik des Zinseszinses aus Sicht des Privatanlegers. Ausgehend von der diskreten Verzinsung leitet sie die unterjährige und stetige Verzinsung formal her, systematisiert die internationalen Zinsusancen und entwickelt die vollständige Arithmetik des Zeitwerts des Geldes: Endwert, Barwert, Zinssatz, Laufzeit und Renten. Die Wirkung der Wiederanlage wird für Geldmarkt-, Anleihen- und Aktienanlagen an durchgerechneten Beispielen quantifiziert; ergänzend werden die psychologischen Ursachen der systematischen Unterschätzung exponentiellen Wachstums beleuchtet. Der Befund: Zeit und konsequente Wiederanlage sind die stärksten Hebel des Vermögensaufbaus.
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Kann Gold traditionelle Anlegerportfolios vergolden? Empirische Portfoliooptimierung und Minimum-Varianz-Portfolios für vier Anlegertypen
Diese Arbeit bestimmt die empirisch optimale Goldallokation in einem global diversifizierten Aktienportfolio (Januar 2010 bis Juni 2026) mittels rollierender Markowitz-Optimierung über 70 Fünfjahresfenster. Der zentrale Befund: Gold und globale Aktien sind nahezu unkorreliert (ρ = −0,0174), Gold senkt die Portfoliovolatilität auf jedem getesteten Allokationsniveau. Das varianzminimale Portfolio liegt bei rund 39 % Gold; eine Beimischung von 10 % verbesserte die Sharpe-Ratio in 75,7 % aller Fenster. Für vier Anlegertypen — defensiv bis offensiv — ergeben sich Minimum-Varianz-Goldgewichte von 2,7 % bis 29,1 %. Fazit: Eine strategische Goldallokation von 5–15 % ist für die meisten aktienorientierten Anleger angemessen.
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8 % und nicht mehr: Empirische Bestimmung der optimalen Bitcoin-Allokation in global diversifizierten Aktienfonds
Diese Studie bestimmt die optimale Bitcoin-Allokation in global diversifizierten Aktienfonds mittels rollierender Portfoliooptimierung (Mai 2016 bis Mai 2026). Auf Basis täglicher Preisdaten werden 61 Fünfjahresfenster mit je 101 Kombinationen von 0 bis 100 % Bitcoin bewertet; optimal ist das Portfolio mit der höchsten Sharpe-Ratio. Ergebnis: In den aktuellsten Fünfjahreszeiträumen — inklusive des Bitcoin-Bärenmarkts 2022 mit −77 % — liegt die optimale Allokation im Durchschnitt bei 8 %. Höhere Beimischungen erhöhen das Risiko, ohne die risikoadjustierte Rendite weiter zu verbessern.
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Zwischen innerem Wert und Marktpreis: Fundamentale und marktbasierte Aktienbewertung am Beispiel der Porsche AG
Dieses Papier untersucht, was hinter einem Aktienkurs steckt — aus der Unternehmenssicht der fundamentalen Bewertung (DCF, Economic Value Added, Residualgewinn, Dividendendiskontierung) und der Marktsicht der Preisbildung, Multiplikatoren und Behavioral Finance. Alle Verfahren werden an der Porsche AG durchgerechnet, deren Kurs seit dem IPO 2022 rund 40 % verloren hat. Besonderes Augenmerk gilt der Value-Falle: Notiert eine ganze Branche unter Buchwert — wie derzeit die deutsche Automobilindustrie —, signalisiert das meist Strukturkrise statt Kaufgelegenheit. Die Bewertungsrange für Porsche reicht von rund 18 € bis über 60 € bei einem Kurs von 45 €. Fazit: mehrere Methoden kombinieren und nur mit Sicherheitsmarge investieren.
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Makroökonomische Signale für den Aktieninvestor: Vorlaufindikatoren, amtliche Statistiken und die Reaktion von Zinsen, Notenbanken und Währungen
Dieses Papier untersucht, welche Informationen Aktieninvestoren aus makroökonomischen Veröffentlichungen gewinnen — aus Vorlaufindikatoren (ISM, ifo, ZEW, Tankan) wie aus amtlichen Statistiken (Arbeitsmarkt, Preise, Geldmengen). Analysiert wird die doppelte Transmission: direkt über Gewinnerwartungen und Diskontierungszins auf die Aktienkurse, indirekt über die Reaktion der Notenbanken auf Zinsen und Währungen. Die Ereignisstudien liefern präzise Größenordnungen: Über 60 % der Aktienrisikoprämie entfallen auf wenige Ankündigungstage, und die invertierte Zinsstruktur bleibt der verlässlichste Rezessionsindikator. Daraus folgt ein dreistufiger Prüfrahmen: Überraschung, Konjunkturregime, erwartete Politikreaktion.
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Die Tools des professionellen Risikomanagements: von Value at Risk und Expected Shortfall bis zu Monte-Carlo-Simulation und Performance-Attribution
Diese Arbeit systematisiert die quantitativen Instrumente zur Messung und Steuerung finanzieller Risiken im professionellen Vermögensmanagement — vom Spezialfonds über die Stiftung bis zum Family Office. Ausgehend von den Verteilungsgrundlagen entwickelt sie die zentralen Risikomaße formelbasiert: Value at Risk samt Cornish-Fisher-Korrektur, Expected Shortfall als kohärentes Maß der Überschreitungsverluste, Cash-Flow at Risk und Earnings at Risk. Monte-Carlo-Simulation, Stresstests und Performance-Attribution vervollständigen den Instrumentenkasten. Durchgerechnete Beispiele zeigen, wie die Maße berechnet, interpretiert und in der Praxis eingesetzt werden.
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Der Nutzen von Derivaten für den Investor: Formen, Preisbildung, Absicherung und Hebel — von der Option bis zum Credit Default Swap
Dieses Papier untersucht den Nutzen von Derivaten aus Investorensicht. Es systematisiert die Grundformen — Forwards und Futures, Optionen, Swaps sowie Kreditderivate von CDS bis CDO/CLO —, zeichnet die Entwicklung bis zur Optionspreistheorie von Black, Scholes und Merton nach und erklärt die Marktinfrastruktur samt Margining und der nach 2008 verschärften Regulierung. Die Preisbildung wird formelbasiert entwickelt: vom Cost-of-Carry-Ansatz über die Put-Call-Parität bis zum Black-Scholes-Merton-Modell und der impliziten Volatilität. Durchgerechnete Anwendungsfälle zeigen Absicherung und Hebel in der Praxis — Derivate sind Werkzeuge der Risikosteuerung, deren Nutzen von der Disziplin ihres Einsatzes abhängt.
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Der Gang an die Börse: Rechtsformen, Unternehmensentwicklung und die Entscheidung zum Going Public — vom Einzelunternehmen über GmbH und AG zum IPO
Dieses Papier untersucht, ab wann sich der Börsengang für ein Unternehmen lohnt. Es entwickelt den vollständigen Entwicklungspfad: von der Rechtsformwahl — Personengesellschaften, GmbH und FlexCo, AG, KGaA, SE — über die Finanzierungsstufen samt Mezzanine-Kapital und Management-Buy-outs bis zum IPO an den Börsenplätzen Frankfurt und Wien. Drei durchgerechnete Anwendungsfälle quantifizieren die Entscheidung, darunter ein IPO über 160 Millionen Euro. Der Befund: Der Börsengang lohnt, wenn der Kapitalbedarf die Kraft von Innenfinanzierung, Bankkredit, Mezzanine und Private Equity übersteigt, die Organisation die Publizitätspflichten trägt und die Eigentümer Kontrolle teilen wollen.
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Einfluss und Wirkung der Geld- und Fiskalpolitik auf die Finanzmärkte: von Konjunkturzyklen und Geldmengen über das IS-LM-Modell zum Policy-Mix
Diese Arbeit systematisiert die Wirkung der Geld- und Fiskalpolitik auf die Finanzmärkte entlang einer durchgehenden Kette: von den Konjunktur- und langen Zyklen (Kitchin bis Kondratieff) über Geldmengen, Inflations- und Deflationslehre bis zu den Instrumenten der Geldpolitik und den Multiplikatoren der Fiskalpolitik. Das IS-LM-Modell wird formelbasiert an einem Zahlenbeispiel vorgeführt; ein eigener Teil vergleicht Fed und EZB und entwickelt den Policy-Mix als Vier-Felder-Logik. Fallstudien reichen vom Volcker-Schock bis zum Inflationsschub 2021–2023. Das Fazit: Nicht das Niveau, sondern die Überraschung bewegt die Märkte — und der Policy-Mix bestimmt das Regime, in dem Anleihen und Aktien handeln.
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Neue modifizierte Sharpe-Ratio-Methode zur Erstellung von Fondsranglisten mit Fonds, die eine negative Überschussrendite aufweisen
Die Sharpe-Ratio versagt, wenn die Überschussrenditen negativ werden — wie 2022: Ein Fonds mit höherer Volatilität und schwächerer Wertentwicklung kann dann paradoxerweise eine bessere Sharpe-Ratio ausweisen. Zur Lösung dieser Ranglisten-Anomalie wird die R-Sharpe-Ratio (RSR) eingeführt, ein neues risikoadjustiertes Performancemaß, das alle Kennzahlen in den positiven Bereich hebt und die Mean-Variance-Interpretation bewahrt. Die RSR wird gegen Israelsens modifizierte Sharpe-Ratio und drei Downside-Risikomaße getestet — anhand von 26 global diversifizierten Aktienfonds im Bärenmarkt 2021/22. Ergebnis: Die Wahl des Performancemaßes verändert die Fondsranglisten wesentlich — mit erheblichen Folgen für die Fondsselektion in negativen Marktphasen.
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Kreditrisikotransfer durch Verbriefung — vom Herzstillstand zur Reha. Eine empirische Studie
Dieses Papier analysiert Aufstieg, Fall und Wiedergeburt der Verbriefung als Instrument der Kreditfinanzierung. Es spürt die Grundursachen der Subprime-Krise auf — makroökonomische Stabilität, globale Ersparnisschwemme, Finanzinnovationen — und erklärt, welche systemischen Elemente die US-Krise in eine weltweite Finanzkrise verwandelten. Es erläutert die Rolle der Verbriefung und behandelt sechs Problemfelder, die für ihre Rückkehr gelöst werden müssen. Ein Update zeigt, welche Maßnahmen Regulierer und Standardsetzer ergriffen haben, welche Lehren die Ratingagenturen zogen und wie sich die Verbriefungsmärkte seit der Finanzkrise entwickelt haben.
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Refresh der Indexstände: Was eine 1:10-Neuskalierung großer Aktienindizes bewirken würde
Dieses Papier untersucht die Neuskalierung („Refresh“) großer Aktienindizes im Verhältnis 1:10 am Beispiel von DAX, Dow Jones Industrial Average, Nikkei 225 und Swiss Market Index. Es leitet her, warum Indexstände aus strukturellen Gründen — Thesaurierung, Inflation, Aktienrückkäufe, Indexpflege — exponentiell wachsen, und überträgt die bei Einzelaktien seit fast einem Jahrhundert etablierte Kurspflege durch Aktiensplits auf die Indexebene. Die Wirkungen eines Refresh werden verhaltensökonomisch, medial und mikrostrukturell systematisiert; drei Umsetzungsvarianten werden mit Präzedenzfällen (Borsa Istanbul 1997 und 2020; AEX 1999) unterlegt. Im Ergebnis ist ein 1:10-Refresh ökonomisch neutral und technisch einfach umsetzbar; vorgeschlagen wird eine Schwellenregel bei 10.000 Punkten.
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Portfolio Optimisation across All Asset Classes: from Money Market to Crypto Assets
This paper develops portfolio construction across the full spectrum of asset classes: money market, bonds — including duration and convexity —, equities with their implementation vehicles and strategies, hedge funds, private equity, real estate and commodity funds, crypto assets, and derivatives as steering instruments. On this basis it compares the optimisation methods — from naive 1/N diversification through Markowitz to Black-Litterman, risk parity, and mean-CVaR — in a fully worked example. Chapters on market entry and sustainability complete the framework. The finding: diversification across asset classes is the only reliable source of return without additional risk; robust methods beat precise ones.
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The Power of Compound Interest: How Time, Reinvestment, and Day-Count Conventions Shape Terminal Wealth
This paper examines the economic mechanics of compound interest from the retail investor's perspective. Starting from discrete compounding, it formally derives intra-year and continuous compounding, systematises the international day-count conventions and develops the complete arithmetic of the time value of money: future value, present value, interest rate, time, and annuities. The effect of reinvestment on money market, bond, and equity investments is quantified in worked examples; the psychological causes of the systematic underestimation of exponential growth are also reviewed. The finding: time and consistent reinvestment are the most powerful levers of wealth accumulation.
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Can Gold Benefit Traditional Investment Portfolios? Empirical Determination of the Optimal Gold Allocation in Globally Diversified Equity Portfolios
This paper determines the empirically optimal gold allocation within a globally diversified equity portfolio (January 2010 to June 2026) using a rolling Markowitz optimisation across 70 five-year windows. The central finding: gold and global equities are almost uncorrelated (ρ = −0.0174), so gold reduces portfolio volatility at every tested allocation level. The minimum-variance portfolio is reached at roughly 39% gold; a 10% allocation improved the Sharpe ratio in 75.7% of all windows. For four investor types — defensive to aggressive — minimum-variance gold weights range from 2.7% to 29.1%. Conclusion: a strategic gold allocation of 5–15% is appropriate for most equity-oriented investors.
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8% and No More: Empirical Determination of the Optimal Bitcoin Allocation in Global Equity Funds via Rolling Portfolio Optimisation
This study determines the optimal Bitcoin allocation within globally diversified equity funds through rolling portfolio optimisation (May 2016 to May 2026). Using daily price data, 61 five-year windows are constructed, each evaluating 101 combinations from 0% to 100% Bitcoin; the optimum is the portfolio with the highest Sharpe ratio. The result: across the most recent five-year periods — including the 2022 Bitcoin bear market of −77% — the optimal allocation averages 8%. Larger allocations add risk without further improving risk-adjusted returns.
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Between Intrinsic Value and Market Price: An Integrated Analysis of Fundamental and Market-Based Equity Valuation — A Case Study of Porsche AG
This paper examines what lies behind a share price — from the corporate perspective of fundamental valuation (DCF, Economic Value Added, residual income, dividend discounting) and the market perspective of price formation, multiples, and behavioural finance. All methods are fully computed for Porsche AG, whose shares have lost around 40% since the 2022 IPO. Particular attention is paid to the value trap: when an entire industry trades below book value — as the German car industry currently does — this usually signals structural crisis rather than opportunity. The valuation range for Porsche spans roughly €18 to over €60 against a price of €45. Conclusion: combine several methods and invest only with a margin of safety.
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Macroeconomic Signals for the Equity Investor: Leading Indicators, Official Statistics, and the Response of Interest Rates, Central Banks, and Currencies
This paper examines what information equity investors can extract from macroeconomic releases — from leading indicators (ISM, ifo, ZEW, Tankan) as well as official statistics (employment, prices, monetary aggregates). It analyses the dual transmission: directly, via earnings expectations and the discount rate, to equity prices, and indirectly, via central banks' reactions, to interest rates and currencies. Event studies provide precise magnitudes: over 60% of the equity risk premium accrues on a few announcement days, and the inverted yield curve remains the most reliable recession indicator. The result is a three-step framework: surprise, business-cycle regime, expected policy response.
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The Tools of Professional Risk Management: Instruments from Value at Risk and Expected Shortfall to Monte Carlo Simulation and Performance Attribution
This paper systematises the quantitative instruments for measuring and managing financial risk in professional wealth management — from dedicated special funds through foundations to family offices. Starting from the distributional foundations, it develops the central risk measures on a formula basis: Value at Risk with the Cornish-Fisher correction, Expected Shortfall as the coherent measure of exceedance losses, Cash-Flow at Risk, and Earnings at Risk. Monte Carlo simulation, stress testing, and performance attribution complete the toolkit. Worked examples show how the measures are computed, interpreted, and applied in practice.
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The Benefits of Derivatives for the Investor: Forms, Pricing, Hedging, and Leverage — from Options to Credit Default Swaps
This paper examines the benefits of derivatives from the investor's perspective. It systematises the basic forms — forwards and futures, options, swaps, and credit derivatives from CDS to CDO/CLO —, traces their development up to the option pricing theory of Black, Scholes, and Merton, and explains the market infrastructure, including margining and post-2008 regulation. Pricing is developed formally: from cost-of-carry through put-call parity to the Black-Scholes-Merton model and implied volatility. Worked applications show hedging and leverage in practice — derivatives are tools of risk management whose benefit depends on the discipline of their use.
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Going Public: Legal Forms, Corporate Development, and the Decision to List — from the Sole Proprietorship via GmbH and AG to the IPO
This paper examines when going public pays off. It develops the complete development path: from the choice of legal form — partnerships, GmbH and FlexCo, AG, KGaA, SE — through the financing stages of the corporate life cycle, including mezzanine capital and management buy-outs, to the IPO on the Frankfurt and Vienna exchanges. Three fully computed applications quantify the decision, including a €160 million IPO. The finding: going public pays off when capital needs exceed the capacity of internal financing, bank credit, mezzanine, and private equity, when the organisation can bear the disclosure obligations, and when the owners are willing to share control.
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The Influence and Impact of Monetary and Fiscal Policy on Financial Markets: from Business Cycles and Monetary Aggregates via the IS-LM Model to the Policy Mix — and What Interest Rates, Bonds, and Equities Make of It
This paper systematises the impact of monetary and fiscal policy on financial markets along a continuous chain: from business and long cycles (Kitchin to Kondratieff) through monetary aggregates and the theory of inflation and deflation to the instruments of monetary policy and the multipliers of fiscal policy. The IS-LM model is developed formally and demonstrated in a numerical example; a dedicated section compares the Fed and the ECB and develops the policy mix as a four-quadrant logic. Case studies range from the Volcker shock to the 2021–2023 inflation surge. The conclusion: it is the surprise, not the level, that moves markets — and the policy mix determines the regime in which bonds and equities trade.
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A New Modified Sharpe Ratio Method for Ranking Funds with Negative Excess Returns
The Sharpe ratio fails when excess returns turn negative — as in 2022: a fund with higher volatility and weaker performance can then paradoxically report a better Sharpe ratio. To resolve this ranking anomaly, the R-Sharpe Ratio (RSR) is introduced — a new risk-adjusted performance measure that lifts all figures into positive territory while preserving the mean-variance interpretation. The RSR is tested against Israelsen's modified Sharpe ratio and three downside-risk measures, using 26 globally diversified equity funds in the 2021/22 bear market. The result: the choice of performance measure materially changes fund rankings — with substantial consequences for fund selection in negative market phases.
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Credit Risk Shifting via Securitization — from Cardiac Arrest to Rehab. An Empirical Study
This paper analyses the rise, fall, and rebirth of securitisation as an instrument of credit financing. It traces the root causes of the subprime crisis — macroeconomic stability, the global savings glut, financial innovation — and explains which systemic elements turned the US crisis into a global financial crisis. It explains the role of securitisation and addresses six problem areas that must be resolved for its return. An update shows the measures taken by regulators and standard setters, the lessons learned by the rating agencies, and how securitisation markets have developed since the financial crisis.
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